Föräldrar och spinoffs när man ska köpa och när man ska sälja. När ett företag där du äger aktier spinner av en av sina enheter till aktieägarna, vad är det bästa sättet att göra. Håller du lager i moderbolaget spinoff eller båda Den frågan har Mellan åren 1990-2006 var det mer än 800 spinoffs i amerikanska börser, totalt mer än 800 miljarder i marknadsvärde enligt Peter Hunt s Structuring Fusion Acquisitions tredje upplagan, 2007 Läs vidare för att ta reda på hur Dessa transaktioner påverkar moderbolaget, den spunna enheten och, viktigast av allt, aktieägarna. För mer information om fusioner och förvärv, läs Acquire A Career In Fusioner. Spinnet på Spinoffs I en ren spinoff distribuerar ett företag 100 ägarandel i En enhet som aktieutdelning till befintliga aktieägare Det är en skattefri avyttringsmetod som vanligtvis hjälper både föräldern och enheten att uppnå bättre resultat som separata och mer värderade enheter att lear Några studier har funnit att spinoffs och föräldrar överträffar marknaden - med kanten på spinoffs En av de mer allmänt citerade studierna av Patrick Cusatis, James Miles och J Randall Woolridge Publicerades i en 1993-utgåva av Journal of Financial Economics. Det fastställdes att spinoffs och föräldrar överträffade SP 500 Index med i genomsnitt 30 respektive 18 under de tre första åren av handel med spinoff-aktier. En Lehman Brothers OTC LEHMQ-undersökning av Chip Dickson Upptäckte att mellan 2000 och 2005 slog spinoffs marknaden i genomsnitt 45 under de två första åren medan moderföretaget slog det med i genomsnitt 40 under samma två år. JPMorgan NYSE JPM undersökte spinoffs 1985-1995 och uppskattade meravkastning på 20 för Spinoffs och 5 för föräldrar under de första 18 månaderna. Vad som gör att dem som vänder Spinoffs överträffar för några orsaker Management teams på spinoffs har större Incitament att producera på grund av aktieoptioner och aktieinnehav och större frihet att starta nya satsningar, rationalisera verksamheten och trimma överhead Management teams hos moderbolag kan fokusera mer på kärnverksamheten Aktierättningar för båda kan stiga på grund av investerarnas preferens för fokuserad och ren Spelar företagen. Därför tycks aktier i spinoffs och föräldrar vara värda att hålla. Men om man måste säljas, tyder studieundersökningar på att på grund av sin lägre marginal av överprestanda i genomsnitt bör föräldern få axen. En studie 2004 av John McConnell och Alexei Ovtchinnikov som framgår av Journal of Investment Management konstaterade att moderbolag inte utförde sig bättre än marknaden efter korrigering för en mycket stor positiv outlier. Till sist kommer spinoff-aktier med ett par tillvägagångssätt. För det första är de mer flyktiga Med sina mindre Kapitaliseringar och finansiella kapaciteter tenderar de att vara högre betabestånd som presterar under svaga marknader och överträffar sig i Starka marknader Således är spinoff-aktier bättre att äga under en tjurmarknad än att de är under en björn. Särskilt säljs spinoff-aktier ofta i månaderna omedelbart efter omstruktureringen. Att ge aktier i en spinoff till befintliga aktieägare är inte särskilt effektiv Sätt att distribuera aktier, eftersom aktieägarna i huvudsak är intresserade av moderbolaget Indexfonder kommer också att sälja bolaget, eftersom det nya företaget inte finns i indexet Övriga institutioner kommer att sälja eftersom spinoff inte passar in med mandat, det är för liten , Har ingen utdelning eller det finns ingen forskning tillgänglig. Som akademiska och försäljningsstudier visar att det omedelbara dipet i spinoff-aktiekurserna vanligtvis ersätts av styrka under de närmaste två till tre åren. Således planerar en investerare att hålla spinoffen Att vänta på kortfristiga prisbrister Likaså kan en investerare som vill dumpa spinoffaktier vilja vänta och sälja till relativ styrka senare. Noffs Även om spinoffs och moderbolag tenderar att gå bra i förhållande till marknaden är denna framgång bara sammanlagt. Det är fortfarande viktigt att bedöma individuella spinoff-situationer för att säkerställa att medelvärdena ligger på din sida. Joel Greenblatt, en tidigare hedge Fondförvaltare med en mycket framgångsrik bankkonto baserad i stor utsträckning på spinoffs, är en guru om ämnet. I sin bok kan du vara ett aktiemarknadsgeni 1999, säger han att det är viktigt att se var chefernas intressen ligger Chefer Att tjäna stora löner utan att ha mycket aktier kan inte förbättra aktieägarvärdet lika mycket som chefer med stora aktiepengar eller aktieoptionsbidrag kan för jämförd läsning se kontroversen över alternativkompensationer. Separationsangst William Mitchell, chef för Spinoff Reorg Profiles, säger att det är s Väsentligt för att avleda orsaken till separation, vilket kan göras genom att jämföra proformabalansen och resultaträkningen för spinoff och förälder Det första att kontrollera är skuld Nivåer och fördelning av andra skulder och oroliga tillgångar som realtillstånd 2008.Till exempel kan en spinoff hamna överlevererad eftersom föräldern kan göra en levererad rekapitalisering där spinoffen laddas upp med skuld och intäkterna låses av Förälder Ett exempel på detta enligt Mitchell kan ses i några av enheterna som spunnits från Internet-konglomerat InterActiveCorp IAC 2008. Läs mer om att läsa Ägare kan vara Deal Killers In M A. En annan viktig faktor för Mitchell att studera Är avkastningen på sysselsatt kapital vilket innebär att förhållandet mellan rörelseresultatet och nettot rörelsekapital minskar kontanter. En spinoff eller förälder med låg avläsning på denna åtgärd kan inte ha mycket av en strategisk fördel i sin bransch. Real World Spinoff Valuation Både Greenblatt och Mitchell skulle komma överens om att värderingsnivåerna är ett annat kriterium Greenblatt har kommenterat i media om några av sina tidigare investeringar i spinoffs och hans Uttalanden ger två fallstudier som illustrerar tillämpningen av värdering och andra måleställningar. Det första var Lehman Brothers spinoff från American Express NYSE AXP 1994, Greenblatt bestämde sig för att investera i Lehman Brothers eftersom insiders inte ägde mycket lager han gjorde emellertid, Som American Express, eftersom dess återstående företag av betalkort och investeringshantering var Warren Buffett-typ-franchise och de gick för bara nio gånger vinst efter att ha dragit ner värdet på Lehmans lager. Den andra var NCR NYSE NCRs spinoff från AT T NYSE T 1997 hade Greenblatt likat NCR eftersom dess aktier värderades till 30 men företaget hade 11 per aktie i kontanter, ingen skuld och en snabbt växande datalagringsavdelning Om den senare värderades till en mycket konservativ engångsförsäljning Väckte substansvärdet upp till 30 aktiekurs Resten av NCRs affärer, som levererade 6 miljarder kronor per år, var därför i grunden helt gratis. Om Line Company spinoffs har hänt med i genomsnitt cirka 50 per år sedan 1990 Som sådan är det viktigt för investerare att veta vad denna åtgärd kan betyda för värdet av sina aktier I många fall har spinoffs visat sig värdefull för både föräldern Bolaget och den spunna avdelningen Det är emellertid viktigt att undersöka detaljerna i bolagets spinoff noggrant innan man fattar beslut om huruvida man ska behålla, sälja av köpare som planerar eller har gjort detta drag. Räntan där ett förvaringsinstitut Institution lånar medel som förvaras i Federal Reserve till en annan depositarinstitution.1 En statistisk åtgärd av spridning av avkastning för ett visst värdepapper eller marknadsindex Volatilitet kan antingen mätas. En akt som den amerikanska kongressen antog 1933 som banklagen, som förbjuds Kommersiella banker från att delta i investeringen. Nonfarm lön hänvisar till något jobb utanför gårdar, privata hushåll och nonprofit sektorn US Bureau of Labor. The valuta a Förkortning eller valutasymbol för den indiska rupien INR, indiens valuta Rupén består av 1. Ett första bud på ett konkursföretag s tillgångar från en intresserad köpare vald av konkursbolaget Från en pool av budgivare. Acuity Brands AYI. AYI Ämnen Behandling av aktieoptioner, begränsade aktieutmärkelser och begränsade lagerandelar enligt Spin-off of Acuity Specialty Products. This utdrag taget från AYI 10-K inlämnad 30 oktober 2007. Behandling av optionsrätter, Begränsade aktiekurser, Och begränsade aktieenheter i enlighet med Spin-off of Acuity Specialty Products. Avtalet om anställningsförmåner som ingåtts mellan Acuity Brands, Inc och Zep Inc ger vid tidpunkten för spin-offen aktieoptioner i Acuity Brands som innehas av Zeps nuvarande anställda Men inte tidigare anställda kommer i allmänhet att omvandlas till och ersättas med Zep-optioner i enlighet med ett omvandlingsförhållande så att de underliggande prisernas inneboende värde förblir opåverkat av spin-offen. Yee förmånsavtal föreskrivs också att vid tidpunkten för spin-offen kommer aktieoptionerna för Acuity Brands som innehas av nuvarande och tidigare anställda Acuity Brands och tidigare Zep-anställda att justeras med avseende på lösenpriset på och antalet aktier i Acuity Brands som ligger till grund för Acuity Brands optionsoptioner för att upprätthålla optionernas inneboende värde enligt gällande Acuity Brands långsiktiga incitamentsprogram. Vart och ett av Acuity Brands och Zep s nuvarande och tidigare anställda som innehar outnyttjade aktier av begränsat lager av Acuity Brands kommer att erhålla utdelning av En andel av Zep-begränsat lager för var och en av aktierna i Acuity Brands obestämd begränsad aktieinnehav. De aktier i Zep-aktier som erhålls som utdelning kommer att omfattas av samma begränsningar och villkor som Acuity Brands begränsade aktier. Aktierna i Zep-stamaktien kommer att vara Fullt utbetalda och ej bedömbara och innehavarna av det kommer inte att vara berättigade till förmånsrättigheter. Effektivt omedelbart efter avvecklingen av speci Antal aktier som representeras av börsnoterade aktier kommer att konverteras på samma sätt som ovan nämnda optionsoptioner. Splittningar, sammanslagningar, Spinoffs-konkurser. Vad händer när en övertagande inträffar före utgångsdatum hos ett företag där jag Är korta samtal i aktien. Företagsaktioner som fusioner, förvärv och spin-offs kräver ofta en förändring av beloppet eller namnet på den säkerhet som kan levereras enligt villkoren i kontraktet. När sådana justeringar uppstår måste kortanropsställningen leverera den justerade Säkerhet till aktiekursen där samtalet såldes. Till exempel har aktieägarna i företaget JKL Inc godkänt ett uppköpserbjudande från Global Giant Co Som ett resultat kommer innehavarna av JKL-aktier nu att ha rätt till 50 aktier i Global Giant för varje Aktieägd av JKL Inc Därför har innehavare av JKL köpoptioner nu rätt att leverera 50 aktier av Global Giant för varje kontrakt av JKL att de äger 100 aktier S per kontrakt x 5 Globala jätteinvesterare med korta positioner i JKL-köpoptioner ansvarar då för att leverera 50 aktier i Global Giant för varje uppringningsalternativ som tilldelats. För det här exemplet använde vi ett enkelt omvandlingsförhållande. Men inte alla företagsaktioner Har så tydligt definierade villkor. Ofta kräver uppdrag att den korta positionen ska leverera delaktiga aktier och en kontanterkvivalent. En justeringspanel bestående av företrädare för noteringsoptionsutbytena och en OCC-representant som bara röstar i händelse av bindning bestämmer huruvida en option ska anpassas på grund av En särskild företagsaktion genom att tillämpa allmänna regler för anpassning Återigen, oavsett villkoren, har den korta positionen den potentiella skyldigheten att leverera den korrigerade underliggande. För tillgång till specifika avtalstillämpningsnoteringar, sök efter företagsnamn eller symbol i OCCs informationsmemosökning. Det här innehållet är användbart. Vad händer med optionsavtal om en alternativutbyte avmarkerar alternativen på en Om ett lager inte behåller miniminormer för pris, handelsvolymen och float enligt vad som föreskrivs av optionsutbytet, kan optionsrörelsen upphöra även innan dess primära marknad delistar aktiemarknaden. Om det inträffar kommer börserna inte lägga till någon ny serie Trading I befintliga serier kan fortsätta i stängningstid tills de löper ut. Om primärmarknaden avbryter handeln med det underliggande beståndet innan de utestående optionerna löper ut, kan optionsutbyten tillåta transaktioner med avtalsslutande transaktioner för optionerna om underliggande börjat handla i vissa Kapacitet Pink Sheets eller OTC Du kanske vill granska OCCs trading stoppar politik i informationsmemo 30049. Var detta innehåll användbart. Hur kan jag säga om ett optionsavtal har justerats. Det finns flera sätt att en investerare kan bekräfta att ett optionsavtal Har justerats och vad villkoren i optionsavtalet är. Upplysningsmemor - OCCs hemsida erbjuder kontraktsmöjligheter med detaljerad information Om hur utestående optionsavtal kommer att anpassas på grund av företagsaktioner. Anmäl dig till OCC-prenumerationscentralen för att ta emot e-postmeddelanden om kontaktjusteringar. Quotes - OICs webbplats erbjuder en Quotes-sida där en investerare kan skriva in en symbol för att få alla serier och Strejkar tillgängliga för det alternativet, samt en beskrivning av alternativet. Seriesökning - OCC: s webbplats erbjuder en seriesökfunktion som visar alla strejker. För varje anpassat alternativ kommer det att finnas ett tal efter bokstäverna i optionssymbolen. Man kan söka efter Infomemo som beskriver justeringen. Kontakt - Investor Services är bemannad med branschpersonal som är väl kända för att diskutera alternativkontraktsjusteringar och kan granska de specifika detaljerna för alla alternativkontraktsjusteringar. Här är två tips om att ett alternativ Har justerats. Alternativet verkar vara felaktigt Granska hela alternativsträngen eller kedjan av alternativ för att se om prissättningen visas för samtal och satser I alla strejk Det är högst osannolikt att felaktiga alternativ finns för en hel alternativklass. Två alternativa rotationssymboler har samma lösenpris I vissa fall visas ett justerat icke standardavtal tillsammans med ett standardavtal med 100 delar När man tittar på en sträng Av optionspriserna för en viss underliggande, kontrollera om alla symboler är identiska Dessa kontrakt, samtidigt som de har samma lösenpris, men kommer att ha olika alternativrotsymboler. I många fall kan prisskillnaderna mellan dessa två kontrakt variera avsevärt. Var detta innehåll Helpful. XYZ Inc s aktie förhandlades nyligen på 0 60 innan den genomgår en 1 till 10-omvänd split-split och handlar nu vid 6 Är mitt köpalternativ med en strejk på 5 som var out-of-the-money vid den tiden Av den omvända splittringen nu in-the-money med 1. Nej. Den justerade köpoptionen ska inte vara i pengar. Alla XYZ Inc s optionsavtal som var utestående vid effektdatumet för 1-till-10-omvänd split skulle vara Justerat för att återspegla omvänden Split Ett optionsavtal för en omvänd split justeras vanligtvis enligt följande. Strike Price - Ingen förändring. Antal Kontrakt - Ingen ändring. Premium multiplikator förblir 100. Ny leveransbar per kontrakt - 10 aktier i XYZ Inc. Värdet på 10 nya aktier av XYZ Inc aktier till 6 per aktie är 60 dollar. Värdet av aktiekursen om det utövas är 500 För att bestämma den punkt där post-split-aktien måste vara för de 5 samtalen som ska vara i pengar, dela värdet av Slå 500 på antalet aktier som ligger till grund för kontraktet 10 Detta skulle innebära att beståndet måste handla över 50 per aktie för att detta justerade kontrakt ska vara in-the-money. OCC s hemsida erbjuder avtal om justering av noter med detaljerad information om hur enastående option Kontrakten kommer att justeras på grund av en företagsaktion. Var detta innehåll till hjälp. Hur är alternativoptionerna justerade för återköp av aktier. Typiskt innebär en 1-till-20-omvänd split att optionsavtalet justeras genom att ändra leveransen till 5 aktier av de Nytt lager Du kan förvänta dig att kontraktsmultiplikatorn ska förbli 100 och givetvis en modifierad optionsymbol för att återspegla en förändring av de leveransbara värdepapperen. Du kan granska hur olika företagsaktioner inklusive återförsäljningsavdelningar påverkar optionsavtal i vår onlinejusteringsklass. Det här innehållet är användbart. Jag äger ett septemberoptionsalternativ för företag XYZ News har kommit ut som säger att XYZ är föremål för en slutköp av kontanter i maj Om fusionen godkänns, vad kommer det att hända med den köpoption jag äger. När en underliggande säkerhet Konverteras till en rättighet för att få ett fast kontantbelopp, kommer alternativen på den säkerheten i allmänhet att justeras för att kräva leverans vid utövandet av ett fast kontantbelopp. Dessutom kommer handel med optionerna att upphöra när fusionen blir effektiv. Alla alternativ på den säkerheten som inte är för pengarna blir värdelösa och allt som är in-the-money har inget tidsvärde. Du kan granska hur olika företagsaktioner påverkar optionsavtal i N vår online-justeringsklass. Var detta innehåll användbart. Om du skriver ett täckt samtal och aktieavdelningen 2 1, vad händer med mitt 50-samtal om aktiekursen är 45. I ditt exempel, när aktiespliten blir effektiv, Skulle gå till 22 50 45 2 och den nya strejken skulle vara 25 50 2 Du skulle nu vara kort dubbelt så många av de 25 samtalen. Var detta innehåll användbart. Vad kan levereras på ett alternativ när den underliggande säkerheten konverteras till höger För att ta emot kontanter. Förklaras i kapitel III i karaktären och riskerna för standardiserad optionsdokument. När en underliggande säkerhet konverteras till en rättighet för att få ett fast kontantbelopp, kommer alternativen på den säkerheten i allmänhet att justeras för att kräva leverans vid träning Av ett fast kontantbelopp och handel med optionerna upphör normalt när fusionen träder i kraft. Efter det att en sådan justering görs kommer alla alternativ på den säkerheten som inte finns i pengarna att bli värdelösa och allt som finns i Pengarna kommer inte att ha något tidsvärde. Exempelvis kan optionsinnehavaren välja om han vill ha det kontantvärdet omedelbart genom att utöva eller vänta på att kontraktet ska utövas vid utgången av tiden, vilket möjliggör deras fasta övning Undantagsgränser Du kan också önska att se Memo 30047 eller den årliga uppdateringen angående en accelererad utgång för alla alternativ som kan levereras. Var detta innehåll användbart. Hur anpassas alternativen vid en sammanslagning där ett val är inblandat. I fall av fusionsförhandlingar justeras alternativet som levereras vanligtvis baserat på fusionsvederlaget som tillkommer icke-aktieägare. Om köpoptionsinnehavare inte vill motta den icke-valda ersättningen vid övning efter kontraktsjusteringen, måste de utöva Fördröjning av valet och lägga fram val i enlighet med de valprocedurer som beskrivs i prospektet om proxyuppgift. För att se information om optionsjusteringar på grund av valmöjligheten Rs, besök informationsmemosökningen på OCC: s hemsida Observera att alla justeringar är avgörande från fall till fall. Var detta innehåll användbart. Hur är ett optionsavtal justerat för ett anbudsförfarande eller ett bytes erbjudande. Enligt tolkning 03 till artikel VI avsnitt 11 i OCCs stadgar. Justeringar kommer inte att göras för att återspegla ett anbudsförfarande eller ett utbytesbud till innehavarna av den underliggande säkerheten om sådant erbjudande görs av emittenten av den underliggande säkerheten eller av en Tredje person eller om erbjudandet gäller kontant, värdepapper eller annan egendom. Denna policy kommer att tillämpas utan hänsyn till om priset på den underliggande säkerheten kan vara positivt eller negativt påverkat av erbjudandet eller om erbjudandet kan anses vara tvång. Utestående alternativ normalt Kommer att anpassas för att återspegla en fusion, konsolidering eller liknande händelse som träder i kraft efter slutförandet av ett anbudsförfarande eller ett utbyteserbjudande. I alla fall är det ensam ansvar för personen Anbud att följa villkoren för ett erbjudande. Var detta innehåll till hjälp. Det finns rutiner för justering av optionsavtal i händelse av kontantutdelning. Ja, du vill läsa det här memo som OCC publicerade för alla detaljer. Det här innehållet är användbart. Vad händer med alternativen på ett eget kapital om det företagets filerna för konkurs Göra alternativen fortsätta att handla till utgångsdatum. Om en företagsfil för konkurs och aktierna fortfarande handlas eller avbryts från handel men fortsätter att existera, kan alternativen Kommer att lösa sig för de underliggande aktierna Om handeln med det underliggande beståndet har stoppats kommer trading på optionerna också att stoppas. Sällan börjar aktierna handla på Pink Sheets eller counter-the-counter om avnoteras från den nationella börsen där De är listade När de gör det, meddelar alternativutbytet vanligtvis att alternativen är kvalificerade för att endast stänga transaktioner och förbjuda öppningspositioner. Det finns i allmänhet inga övningsbegränsningar. Om domstolarna avbryter aktierna, där de gemensamma aktieägarna inte får något, kommer samtal bli värdelösa och en investerare som utövar en uppsättning skulle få 100 gånger lösenpriset och leverera ingenting. Var detta innehåll till hjälp. Hur är alternativkontrakt anpassade för spin-offs. För en optionsinvestor är spin-offs en annan form av distribution och kan resultera i kontraktsjusteringar som fastställts av en justeringspanel. NOTER När optionsavtal anpassas till att omfatta de utspädda aktierna, är det i allmänhet marknadspriserna på aktier i både Utfärdande bolag och det spunna bolaget kommer att återspeglas i noterade priser för det överliggande justerade optionsavtalet XYZ tillkännager en spin-off eller en särskild fördelning av ny aktie i dotterbolaget ZYX till gemensamma aktieägare i rekord på ett visst datum, Datum Fördelningsgraden är en 1 ny andel av ZYX stamaktier för varje aktie XYZ som för närvarande ägs. Den primära börsen som XYZ listas till meddelar en specifik ex-da Te för denna spin-off och förklarar att XYZ-stamaktierna kommer att handla med en åtföljande förfallodag från rekorddatumet för denna fördelning fram till dagen före förra datumen Aktier i ZYX-stamaktier kommer att börja handlas på en när utfärdad basis enligt Symbol ZYX WI verkar registreringsdatumet till förra datumet. Enligt OCC-regler beslutar en justeringspanel att justera avtalsvillkoren för alternativ som ligger över XYZ-aktier enligt följande. Ändringar för XYZ-spinn-av ZYX. Number of Contracts. justerad till XYZ1.Försäljbar handelsenhet.100 aktier XYZ stamaktie 100 aktier ZYX vanligt lager. Effektivt datum förklarat ex-datum för distributionen. För en noggrannare beskrivning av ovanstående exempel, läs vår Kontraktsjusteringskurs. Tänk på, det här exemplet Är endast för illustrationsändamål. Företagsaktioner undersöks av en anpassningspanel som fattar beslut om alternativanpassningar från fall till fall. Var detta innehåll användbart. E-postalternativ Professionals. Questions om någonting o Ptions-relaterade Email en alternativ professionell nu. Chat med alternativa Professionals. Questions om något alternativ-relaterade chatt med en alternativ professionell nu. REGISTER FÖR OPTIONS EDUCATION PROGRAM. Free, opartiska alternativ utbildning. Läs i person och online. Advance på din Egen takt. Officiella OIC Sponsorer. Den här webbplatsen diskuterar börshandlade optioner utgivna av Options Clearing Corporation. Inget uttalande på denna webbplats ska tolkas som en rekommendation att köpa eller sälja en säkerhet eller att ge investeringsrådgivning. Är inte lämpliga för alla investerare Innan du köper eller säljer ett alternativ måste en person få en kopia av egenskaper och risker med standardiserade alternativ Kopior av detta dokument kan erhållas från din mäklare, från vilken utbyte som handlar om alternativ eller genom att kontakta The Options Clearing Corporation, One North Wacker Dr. Suite 500 Chicago, IL 60606.1998-2017 Alternativet Industry Council - Alla rättigheter reserverade Vänligen se vår Privac Y Policy och vår användaravtal. Användaren bekräftar granskning av användaravtalet och sekretesspolicy som reglerar denna webbplats. Fortsatt användning innebär godkännande av villkoren som anges där.
No comments:
Post a Comment